在科创板开市5周年之际，6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进一步深化资本市场服务科技创新的能力。

　　自2019年7月22日科创板首批25家公司上市交易，5年来科创板已扩容至573家企业上市，且累计IPO融资额为9107.89亿元，截至6月24日总市值达5.25万亿元。

　　科创板是A股首个试点注册制的板块，IPO发行实行市场化定价，在为优质科创企业创造更佳融资环境的同时，超募现象也较为普遍。

　　数据显示，573家科创板上市公司中，347家存在超募现象，占比在六成左右，其中最高超募率（超募资金/拟募集资金*100%）超800%，最高超募金额超300亿元。

　　时代投研以科创板超募率前30名的上市公司作为研究样本，关注科创板超募企业的特征及其上市后的综合表现。

　　最高超募率达869%，仅4家企业未触及破发

　　科创板超募率前30名企业平均超募金额为18.26亿元，最高超募金额为48.84亿元，平均超募率达308.9%，最高超募率为869%。作为对比，所有科创板企业平均超募金额仅为2.8亿元，平均超募率为36%。

　　禾迈股份（688032.SH）作为科创板超募率最高的企业，主营产品为光伏逆变器及储能相关产品。2021年12月，该公司上市正值光伏板块股价暴涨之际，其预计募资5.58亿元，实际募资54.06亿元，超募率达869%。而作为对比，该公司截至2021年第三季度末的总资产仅为8.51亿元，截至2023年末，该公司货币资金仍高达47.58亿元。

　　高超募率的背后是高发行市盈率。

　　时代投研研究发现，超募率前30名企业的平均发行市盈率达155.7倍，是科创板平均发行市盈率（66.11倍）的2倍以上，其中发行市盈率最高超700倍。作为对比，A股2023年新上市公司平均发行市盈率仅为22.84倍。

　　东芯股份（688110.SH）于2021年12月上市，发行市盈率高达760.38倍，在超募率前30名企业中居首，同时也是2021年科创板发行市盈率最高的企业。公告显示，该公司主要产品为存储芯片，IPO预计募资7.5亿元，实际募资30.64亿元，超募率达308.05%。

　　不过，在高超募率、高市盈率发行后，相关企业的股价表现却一般。

　　截至6月24日，科创板超募率前30名企业中的26家已跌破发行价，占比近九成，平均较发行价下跌42.81%，仅有4家上涨，其中跌幅最高超八成，涨幅最高接近两倍。

　　4家募投项目进度不足20%，“新冠疫苗第一股”康希诺变更投向

　　IPO超募大量资金后，超募率前30企业的募投项目的建设进度（下称“项目进度”）却仅过半。

　　据时代投研统计，截至最新报告期，超募率前30名企业募投项目进度的均值为52.7%（以投入资金占规划资金比重来计算进度；仅统计初始建设项目，不包含补充流动资金项目及更变投向项目），年度项目进度的均值也仅为21.6%。按此速度，募投项目平均需接近5年时间才能完工。

　　IPO募投项目进度最快的为石头科技（688169.SH），为98.0%，该公司于2020年2月上市，超募30.67亿元，其IPO募投项目主要为“新一代扫地机器人项目”“商用清洁机器人产品开发项目”“石头智连数据平台开发项目”等。

　　剔除上市不足一年的企业，项目进度不足20%的企业共有4家，分别为骄成超声（688392.SH）、康希诺（688185.SH）、钜泉科技（688391.SH）、昱能科技（688348.SH）。时代投研研究发现，外部环境改变、变更募资投向或为IPO募投项目进展较慢的重要原因。

　　例如，骄成超声的募投项目进度为13.7%，该公司于2022年9月上市，2023年年报显示，该公司IPO第一大募投项目“智能超声波设备制造基地建设项目”进度仅为11.13%。骄成超声解释称，智能超声波设备制造基地建设项目实施周期内，由于受到下游市场需求、产能规划的影响，该项目实施进展不及预期。

　　另外，“新冠疫苗第一股”康希诺于2020年8月上市，该公司募投项目进度仅为13.8%，这主要与IPO第一大募投项目“生产基地二期建设”募资投向变更为“康希诺创新疫苗产业园项目”有关，原项目投资进度至今仍为0%。2023年年报显示实盘股票配资开户，变更后的“康希诺创新疫苗产业园”项目进度为46.59%。